Экспорт российской нефти в Китай вырос на 92% за полугодие, но дисконт Urals приблизился к $25 за баррель
Морской и трубопроводный экспорт российской нефти в Китай в первом полугодии 2025 года вырос почти на 92%. По данным Argus, поставки смесей Urals и Kebco увеличились на 177 тыс. баррелей в сутки — до 2,2 млн б/с, что в пересчёте составляет около 56,3 млн тонн. Основной прирост обеспечили отгрузки из Приморска и Новороссийска. За год поставки в Китай достигли 7,04 млн тонн — Пекин фактически забрал часть объёмов, ранее направлявшихся в Индию. По данным Reuters, китайские НПЗ активнее закупали российскую нефть с поставкой в сентябре, включая ESPO Blend, который предлагался с дисконтом 1–3 доллара к ICE Brent.
Индия при этом от российского сырья не отказалась. В июле Россия обеспечила рекордные 50,83% индийского импорта нефти — около 2,47 млн б/с, что на 62,4% выше показателя годом ранее. Однако индийские переработчики стали внимательнее к цене: в начале июня Urals для поставок в Индию и Китай продавался со скидкой 2–3 доллара к Brent после того, как в апреле–мае торговался с премией 7–8 долларов. Одновременно часть экспорта перенаправляется через Сингапур — в июле поставки туда выросли на 112%.
Главной проблемой остаётся расширение дисконта. По данным Коммерсанта, в начале августа скидка Urals к Dated Brent в балтийских портах достигла 24,85 доллара за баррель, а в Новороссийске — 25,05 доллара. Параллельно поставки в порты Средиземного и Чёрного морей сократились на 14,4%, до 6,35 млн тонн, а экспорт в Турцию упал на 45,4%. Даже при сохранении высоких физических объёмов каждый дополнительный доллар дисконта снижает выручку российских экспортёров, а при одновременном падении мировых котировок эффект усиливается.
Комментарий Людмилы Шевченко, старшего аналитика ТК Солюшнс:
Физические объёмы растут, а выручка — под вопросом. Дисконт Urals в $25 к Dated Brent означает, что при текущих котировках Brent около $78–80 Россия продаёт нефть примерно по $53–55. Это уже вблизи порога, при котором бюджетные доходы начинают отставать от плана. Рост поставок в Китай на 92% выглядит впечатляюще, но Пекин увеличивает закупки именно потому, что получает большую скидку — и будет требовать её сохранения. Конкуренция между Индией и Китаем за российские объёмы — это плюс для экспортёров, пока оба рынка активны. Но расклад хрупкий. Турция сократила закупки почти вдвое, Средиземноморье просело на 14%. Фактически экспорт всё сильнее концентрируется на двух покупателях. Если один из них снизит спрос — торговаться станет сложнее, а дисконт может вырасти ещё. Для российских нефтяных компаний ключевой риск не в объёмах, а в марже. При дисконте $25 и фрахте через длинные маршруты себестоимость доставки съедает значительную часть прибыли. Перенаправление через Сингапур (+112% в июле) добавляет гибкости, но не решает проблему цены. Без сужения дисконта рост физического экспорта не конвертируется в рост доходов.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы не пропускать аналитику рынков.