Газпром отказался от дивидендов за 2025 год на фоне роста долговой нагрузки
Собрание акционеров Газпрома, прошедшее в конце июня, утвердило решение не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. По данным Neftegaz.ru, рекомендация совета директоров была ожидаемой: несмотря на отмену дополнительного ежемесячного НДПИ в размере 50 млрд рублей с 1 января 2025 года и достаточно позитивные финансовые результаты, скорректированная чистая прибыль по МСФО оказалась ниже планки, необходимой для распределения средств.
Ключевую роль в решении сыграла долговая нагрузка. Согласно дивидендной политике, совет директоров имеет право ограничить выплаты, если соотношение чистого долга к EBITDA превышает 2,5. В концерне ожидают роста EBITDA на 6–7% в 2026 году, связывая улучшение прогноза с жестким контролем расходов и оживлением котировок сырья на фоне нестабильности на Ближнем Востоке.
Последний раз Газпром выплачивал дивиденды по итогам первого полугодия 2022 года, направив акционерам рекордную сумму на фоне изъятия сверхприбыли через рост налоговой нагрузки. В последующие годы компания, столкнувшись с внешними ограничениями и дополнительным НДПИ, прибыль не распределяла. Текущее собрание также прошло в смешанном формате — с дистанционным участием и заочным голосованием, при этом вопрос переизбрания совета директоров не поднимался, так как в 2025 году его состав был утвержден сразу на три года, до июня 2028-го.
Комментарий Виктории Рожковой, аналитика ТК Солюшнс:
Газпром последовательно ужесточает подход к дивидендам, несмотря на отмену дополнительного НДПИ и рост EBITDA. Рынок воспринимает это как новую норму: приоритет отдается сокращению долга, а не распределению прибыли. Для инвесторов это смена парадигмы — компания, десятилетиями бывшая дивидендной фишкой, де-факто перестала ею быть. Даже при благоприятной конъюнктуре на газовых рынках, на которую ссылается менеджмент, возврат к выплатам выглядит отдаленной перспективой. Это снижает привлекательность акций Газпрома для частных инвесторов в сравнении с другими голубыми фишками, платящими регулярно. Показатель чистого долга к EBITDA выше 2,5 теперь служит формальным, но жестким стоп-фактором. С учетом масштабных инвестиционных программ и потребности в новых проектах рассчитывать на быстрое снижение долговой метрики не приходится. Российский рынок теряет один из немногих инструментов генерации денежного потока для акционеров в нефтегазовом секторе. Частный капитал будет перетекать в бумаги с более предсказуемой доходностью, что дополнительно давит на капитализацию корпорации.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы не пропускать аналитику рынков.
Полный анализ рынка:
Рынок поршневых двигателей внутреннего сгорания с воспламенением от сжатия (дизельных) в России, 2026 г.
от 95 000 ₽