Доля китайской меди на складах LME вернулась к 59% на фоне арбитража с COMEX и ухода российского металла
По данным Лондонской биржи металлов (LME), по итогам июня 2026 года медь китайского происхождения формирует около 59% запасов на складах биржи, доступных для исполнения контрактов. Ещё несколько месяцев назад доля Китая составляла порядка 51%, а в ноябре 2025 года превышала 85%.
Новый рост доли китайского металла связан прежде всего с выводом со складов LME в США меди из других стран — после изменения ценового спреда между LME и американской биржей COMEX. Когда разница цен сделала поставку в США выгоднее, нон-китайский металл ушёл с лондонских складов, а китайская медь осталась и нарастила долю.
Более долгосрочный структурный фактор — прекращение притока нового российского металла в складскую систему LME после 13 апреля 2024 года. При этом физический экспорт меди из России не остановился: изменились каналы продаж и география поставок. Российские производители перенаправили потоки на альтернативные рынки, а биржевые запасы LME всё больше формируются за счёт Китая.
Комментарий Людмилы Шевченко, старшего аналитика ТК Солюшнс:
Россия до 2024 года была одним из крупных поставщиков меди на склады LME. После закрытия этого канала российский металл ушёл в прямые контракты — в Китай, Турцию, Индию. Для «Норникеля» и УГМК это означает работу с дисконтом к биржевой цене LME, который по оценкам рынка составляет 3–5%. При текущей цене меди около $9 500 за тонну потеря $300–450 на тонне — это ощутимо, но не критично при себестоимости российских производителей ниже $4 000. Реальная проблема — потеря ценового бенчмарка. Когда российский металл торгуется вне биржи, покупатели получают переговорную силу и могут давить на скидку. Чем дольше этот режим сохраняется, тем сильнее привязка российских экспортёров к китайским ценовым ориентирам вместо лондонских.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы не пропускать аналитику рынков.
Полный анализ рынка:
